| Zinsfutures |
Bücher
| historische Entwicklung | Die wichtigsten Börsen |
| 16. Jhr. : Getreideernten (Termingeschäfte) 1848 : CBOT (Chicago Board of Trade) 1896-1979 : Verbot in Deutschland (Ausnahme 1925-31) 1972 : Futurehandel CME (Chicago Mercantile Exchange) 1975 : Einführung Zinsfutures CBOT 1982 : Liffe -London- 1986 : MATIF (Marche a Terme Int. de France) 1988 : DTB -Frankfurt- 1998 : EUREX (Merger DTB und Soffex) 1999 : Liffe -London- Ende des Parketthandels |
CBOT Chicago Board of Trade CME Chicago Mercantile Exchange CBOE Chicago Board Options Exchange LIFFE London International Financial Futures Exchange EUREX European Exchange ( Frankfurt ) AMEX American Stock Exchange ( N.Y. ) MATIF Marche´ a` Terme International de France (Paris) NYMEX New York Mercantile Exchange LME London Metals Exchange SIMEX |
Geldmarktfutures -Definition- |
- verbriefen eine fiktive Geldanlage oder Geldaufnahme in der Zukunft (= Fälligkeit).
- Der Zinssatz dieser Geldanlage oder Geldaufnahme wird durch den Preis des Futures ausgedrückt und am Handelstag fixiert.
- Börsengehandelter Terminkontrakt
Usancen |
Liefertage
IMM-dates: März(H), Juni(M), September(U), Dezember(Z)
jeweils 3. Mittwoch des Monats
Fixing 2 Arbeitstage vorher
Quotierung
Preise für Futures werden als Abschlag von 100 quotiert.
So entspricht ein sogenannter Forward-Zinssatz von 4,50% p. a. (also ein Zinssatz für eine zukünftige Periode) einem Futurespreis von 95,50 (=100 – 4,50).
Steigt der Zinssatz von 4,50% auf 5%, so fällt der Future von 95,50 auf 95,00.
Fällt der Zinssatz von 4,50% auf 4%, so steigt der Future von 95,50 auf 96,00.Zinsen
Kurs
ZinsenKurs
Underlying
Interbankdepot mit 3 Monaten Laufzeit (90 Tage)
Tick
"Mindestpreisbewegung eines Futurekontraktes"
Ermittlung
Beispiel:3-Monats-Euro-Kontrakt 1.000.000 · 0,005% ·90/360 = EUR 12,5
Cash-Settlement (Barausgleich, keine tatsächliche Lieferung eines Depots)
Margin-Zahlungen
- Initial-Margin
- Variation-Margin
| Die wichtigsten Kontrakte |
| Währung | Börse | Kontraktvolumen | Underlying | Tick | Tickwert |
| USD | CME | 1.000.000 | LIBOR 3 Monate | 0.005 | 12,5 USD |
| USD | CME | 3.000.000 | LIBOR 1 Monat | 0.005 | 12,5 USD |
| EURO | EUREX | 1.000.000 | EURIBOR 3 Monate | 0.005 | 12,5 EUR |
| EURO | EUREX | 3.000.000 | EURIBOR 1 Monat | 0.005 | 12,5 EUR |
| EURO | LIFFE | 1.000.000 | EURIBOR 3 Monate | 0.005 | 12,5 EUR |
| GBP | LIFFE | 500.000 | LIBOR 3 Monate | 0.01 | 12,5 GBP |
| CHF | LIFFE | 1.000.000 | LIBOR 3 Monate | 0.01 | 25 CHF |
| JPY | SIMEX | 100.000.000 | LIBOR 3Monate | 0.005 | 1.250 JPY |
| Anwendung |
Kauf Future
als Hedge-Geschäft: Sicherung gegen fallende Zinsen auf Termin
als Spekulation: Spekulation auf fallende Zinsen auf Termin
Verkauf Future
als Hedge-Geschäft: Sicherung gegen steigende Zinsen auf Termin
als Spekulation: Spekulation auf steigende Zinsen auf Termin
In Verbindung mit FRA´s
Long FRA Hedge/Arbitrage -> Kauf Future
Short FRA Hedge/Arbitrage -> Verkauf Future
| Preisfindung |
Warum *400? vgl. FRA = * 36.000/90
Legende
FUT = Futurepreis
rL = Zinsen in Dezimalen, lange Laufzeit
TL = Tage, lange Laufzeit
rK = Zinsen in Dezimalen, kurze Laufzeit
TK = Tage, kurze Laufzeit
B = Berechnungsbasis
| Spread-Trading |
Intra-Kontrakt
- Kauf und Verkauf auf das gleiche Underlying (z.B. 3 Mth.-Euribor) in verschiedenen Laufzeiten
- Beispiel: Sell Dec01 und Buy Mar02 = Verkauf des Spread
- „What u do in the front u do in the spread“
- positive Zinskurve = Spread positiv
- negative Zinskurve = Spread negativ
- risikoärmer; geringere Margins
Inter-Kontrakt
- Kauf und Verkauf auf unterschiedliche Underlyings
- z.B. Euribor gegen USD-LIBOR
| Vergleich FRA vs. Futures |
| FRA | Future | |
| Quotierung | Zinssatz; z.B. 4,5% | 100 - Zinssatz; z.B. 95,50 |
| Produkt | OTC-Produkt | Börsenprodukt |
| Kontrakt | Keine Standardkontrakte | Standardkontrakte März/Juni/Sept./Dez. |
| Volumen | Volumen spezifisch darstellbar | Kontraktanzahl |
| Laufzeit | alles darstellbar (auch broken dates) | 1 bzw. 3 Monate |
| Spread | 1 -4 Punkte | meist 1 BP, eventuell auch ½ BP |
| Kreditrisiko | Gering | Keine |
| Eigenkapitalbelastung | Gering | Keine |
| Closing | "Reversal" , 2 FRAs in den Büchern | Kauf/Verkauf, nur saldierte Position |
| Abwicklung | Geringer Arbeitsaufwand | Arbeitsaufwendiger (täglicher Kontenausgleich) |
| Zinsberechnung | Echte Tage | Immer 30 bzw. 90 Tage |
| Zinsdifferenz | Wird abdiskontiert | Wird "flat" ausbezahlt |
| Margins | Keine | Einschüsse an die Börse |
Meiner Meinung nach einer der besten Bücher zum
Thema Derivate !
Financial
Engineering
Lawrence Galitz
Zinsfutures
und Zinsoptionen.
Hans Diwald
The
Four Biggest Mistakes in Futures Trading
Jay Kaeppel
Finanzmathematik
in der Bankpraxis.
Vom Zins zur Option.
Thomas Heidorn