| historische Entwicklung |
Die wichtigsten Börsen |
16. Jhr. : Getreideernten (Termingeschäfte)
1848 : CBOT (Chicago Board of Trade)
1896-1979 : Verbot in Deutschland (Ausnahme 1925-31)
1972 : Futurehandel CME (Chicago Mercantile Exchange)
1975 : Einführung Zinsfutures CBOT
1982 : Liffe -London-
1986 : MATIF (Marche a Terme Int. de France)
1988 : DTB -Frankfurt-
1998 : EUREX (Merger DTB und Soffex)
1999 : Liffe -London- Ende des Parketthandels |
CBOT Chicago Board of Trade
CME Chicago Mercantile Exchange
CBOE Chicago Board Options Exchange
LIFFE London International Financial Futures Exchange
EUREX European Exchange ( Frankfurt )
AMEX American Stock Exchange ( N.Y. )
MATIF Marche´ a` Terme International de France (Paris)
NYMEX New York Mercantile Exchange
LME London Metals Exchange
SIMEX |
Geldmarktfutures
-Definition- |
- verbriefen eine fiktive Geldanlage oder Geldaufnahme in der
Zukunft (= Fälligkeit).
- Der Zinssatz dieser Geldanlage oder Geldaufnahme wird durch
den Preis des Futures ausgedrückt und am Handelstag fixiert.
- Börsengehandelter Terminkontrakt
Liefertage
IMM-dates: März(H), Juni(M), September(U), Dezember(Z)
jeweils 3. Mittwoch des Monats
Fixing 2 Arbeitstage vorher
Quotierung
Preise für Futures werden als Abschlag von 100 quotiert.
So entspricht ein sogenannter Forward-Zinssatz von 4,50% p. a. (also ein Zinssatz
für eine zukünftige Periode) einem Futurespreis von 95,50 (=100 – 4,50).
Steigt der Zinssatz von 4,50% auf 5%, so fällt der Future
von 95,50 auf 95,00.
Fällt der Zinssatz von 4,50% auf 4%, so steigt der Future von 95,50 auf 96,00.
Zinsen  Kurs 
Zinsen Kurs
Underlying
Interbankdepot mit 3 Monaten Laufzeit (90 Tage)
Tick
"Mindestpreisbewegung eines Futurekontraktes"
Ermittlung
Beispiel:3-Monats-Euro-Kontrakt 1.000.000 · 0,005% ·90/360
= EUR 12,5
Cash-Settlement (Barausgleich, keine
tatsächliche Lieferung eines Depots)
Margin-Zahlungen
- Initial-Margin
- Variation-Margin
| Die wichtigsten Kontrakte |
| Währung |
Börse |
Kontraktvolumen |
Underlying |
Tick |
Tickwert |
| USD |
CME |
1.000.000 |
LIBOR 3 Monate |
0.005 |
12,5 USD |
| USD |
CME |
3.000.000 |
LIBOR 1 Monat |
0.005 |
12,5 USD |
| EURO |
EUREX |
1.000.000 |
EURIBOR 3 Monate |
0.005 |
12,5 EUR |
| EURO |
EUREX |
3.000.000 |
EURIBOR 1 Monat |
0.005 |
12,5 EUR |
| EURO |
LIFFE |
1.000.000 |
EURIBOR 3 Monate |
0.005 |
12,5 EUR |
| GBP |
LIFFE |
500.000 |
LIBOR 3 Monate |
0.01 |
12,5 GBP |
| CHF |
LIFFE |
1.000.000 |
LIBOR 3 Monate |
0.01 |
25 CHF |
| JPY |
SIMEX |
100.000.000 |
LIBOR 3Monate |
0.005 |
1.250 JPY |
Kauf Future
als Hedge-Geschäft: Sicherung gegen fallende Zinsen auf Termin
als Spekulation: Spekulation auf fallende Zinsen auf Termin
Verkauf Future
als Hedge-Geschäft: Sicherung gegen steigende Zinsen auf Termin
als Spekulation: Spekulation auf steigende Zinsen auf Termin
In Verbindung mit FRA´s
Long FRA Hedge/Arbitrage -> Kauf Future
Short FRA Hedge/Arbitrage -> Verkauf Future
 Warum *400? vgl. FRA = * 36.000/90
Legende
FUT = Futurepreis
rL = Zinsen in Dezimalen, lange Laufzeit
TL = Tage, lange Laufzeit
rK = Zinsen in Dezimalen, kurze Laufzeit
TK = Tage, kurze Laufzeit
B = Berechnungsbasis
Intra-Kontrakt
- Kauf und Verkauf auf das gleiche Underlying (z.B. 3
Mth.-Euribor) in verschiedenen Laufzeiten
- Beispiel: Sell Dec01 und Buy Mar02 = Verkauf des Spread
- „What u do in the front u do in
the spread“
- positive Zinskurve = Spread positiv
- negative Zinskurve = Spread negativ
- risikoärmer; geringere Margins
Inter-Kontrakt
- Kauf und Verkauf auf unterschiedliche Underlyings
- z.B. Euribor gegen USD-LIBOR
| Vergleich FRA vs. Futures |
|
FRA |
Future |
| Quotierung |
Zinssatz; z.B. 4,5% |
100 - Zinssatz; z.B. 95,50 |
| Produkt |
OTC-Produkt |
Börsenprodukt |
| Kontrakt |
Keine Standardkontrakte |
Standardkontrakte März/Juni/Sept./Dez. |
| Volumen |
Volumen spezifisch darstellbar |
Kontraktanzahl |
| Laufzeit |
alles darstellbar (auch broken
dates) |
1 bzw. 3 Monate |
| Spread |
1 -4 Punkte |
meist 1 BP, eventuell auch ½ BP |
| Kreditrisiko |
Gering |
Keine |
| Eigenkapitalbelastung |
Gering |
Keine |
| Closing |
"Reversal" , 2 FRAs in den
Büchern |
Kauf/Verkauf, nur saldierte Position |
| Abwicklung |
Geringer Arbeitsaufwand |
Arbeitsaufwendiger (täglicher
Kontenausgleich) |
| Zinsberechnung |
Echte Tage |
Immer 30 bzw. 90 Tage |
| Zinsdifferenz |
Wird abdiskontiert |
Wird "flat" ausbezahlt |
| Margins |
Keine |
Einschüsse an die Börse |
|