Stichworte

Terminologie

Geschäftsarten	Definition	Anwendung
LONG CALL	Recht zu kaufen	Importeur, Schicherung einer Short Position
SHORT CALL	Pflicht zu verkaufen	bestehende Long Position Einstand verbilligen (Prämie)
LONG PUT	Recht zu verkaufen	Exporteur, Sicherung einer Long Position
SHORT PUT	Pflicht zu kaufen	bei lfd. Währungsbedarf Einstand verbilligen (Prämie)

Ausübung:

amerikanische (jederzeit während der Laufzeit)
europäische (nur am Ende/Verfallstag)
Basispreis = Strike
Kurs des Basiswerts = Aktueller Kurs
Am Geld (at the money / ATM) , Basispreis nahe aktueller Kurs
Im Geld (in the money / ITM) , Basispreis "besser" als aktueller Kurs
Aus dem Geld (out of the money / OTM) , Basispreis "schlechter" als aktueller Kurs
bei europäischer Option Terminkurs maßgeblich ! -> ATM / ITM / OTM -Forward

Daten:

Premium-payment-date (Handelstag + 2), Zahlung der Prämie
Excercise-day (Ausübungstag)
Expiration-day (Verfallstag), letzter Ausübungstag
Settlement-day (Liefertag, Excerciceday +2)

Einflußfaktoren:

• Innerer Wert
  Differenz zwischen Terminkurs – Basispreis (Terminkurs bei amerikanischen Optionen akueller Spot)
• Zeitwert (Prämie minus innerer Wert)
  am höchsten: "At the Money",lange Laufzeit
• Laufzeit
• Volatilität (Ausmaß der erwarteten Kursschwankungen)

3.3.2.2 Gewinn- und Verlust Profile I

Long Call profitiert von steigenden Kursen Short Call profitiert von unveränderten oder fallenden Kursen Long Put profitiert von fallenden Kursen Short Put profitiert von leicht steigenden Kursen Long Call + Short Put = Long Basiswert Quelle Diagramme: www.reulen.de

3.3.2.2 Gewinn- und Verlust Profile II

Long Straddle Kauf Call und Kauf Put, gleiche Laufzeit ,gleicher Strike profitiert von steigender Volatilität Short Straddle Verkauf Call und Verkauf Put, gleiche Laufzeit, gleicher Strike profitiert von sinkender Volatilität Long Strangle Kauf Call und Kauf Put, gleiche Laufzeit, unterschiedliche Strikes profitiert von steigender Volatilität Short Strangle Verkauf Call und Verkauf Put, gleiche Laufzeit, unterschiedliche Strikes profitiert von stark Volatilität Bull (Price) Spread Kauf Call (in the money) und Verkauf Call (out of the money), gleiche Laufzeit, unterschiedliche Strikes profitiert von leicht steigenden Kursen Bear (Price) Spread Kauf Put und Verkauf Put, gleiche Laufzeit , unterschiedliche Strikes profitiert von leicht sinkenden Kurse Quelle Diagramme: www.reulen.de

3.3.3 Options-Pricing

• Optionspreismodelle -> bestimmen den Preis einer Option als Funktion von beobachtbaren
  Variablen wie Preis des Basiswertes, Volatilität, Ausübungspreis, Laufzeit und Zinssatz

• Bewertungsmethoden

Black-Scholes-Modell 1973 (ursprünglich für Aktienoptionen)
Garman & Kohlhagen 1982 (Berücksichtigung von Fremdwährungszinsen als kontinuierliche
Dividendenzahlung)

• Call-Put Parität F6 (achte auf Eingabe in Pfg/Cent, Kommasetzung)
  Bestimmung des Preises eines Puts über den Call Preis und vice versa

• Theoretischer Kauf eines Puts über Call/Put Parität :
  Kauf eines Calls und Verkauf des Basiswertes (Voraussetzung: europäische Option)
  Aus Call- und Putprämie kann man über Call/Putparitätsformel F6 den Basispreis errechnen
  (Tage 360/360, 0% Zinssatz)

• Volatilität
  mißt die Unsicherheit von zukünftigen Kursschwankungen, die Richtung ist dabei unrelevant.
  Volatilität ist der einzige Faktor in der Optionsformel, der nicht bestimmt ist, sondern zukünftige
  Erwartungen widerspiegelt.

Faktoren, die den Optionspreis während der Laufzeit beeinflussen:

• Delta (wird in Prozent angegeben)
  mißt die Änderung des Optionspreises unter der Annahme einer kleinen Änderung im Preis des
  Basiswertes. Das Delta kann Werte zwischen -1 (Put)und +1(Call) annehmen
  (Ein Call mit einem Delta von 1 heißt, daß der Wert des Calls sich um eine Einheit erhöht, wenn sich
  der Basispreis um eine Einheit erhöht, bei short Call kauf , bei long Call verkauf in der Kasse als Hedge)

Am Stärksten: Im Geld, Kurze Laufzeit
Call in the money = +1,0 Delta
Call at the money = +0,5 Delta
Call out of the money = 0 Delta

Eine gehedgete, deltaneutrale Position ist immer ein "Straddle" ,dann ist es wichtig wie das
Gamma aussieht (long gut für Bewegung)

• Gamma (Angabe in absoluter Größe)
  zeigt die erwartete Änderung im Delta bei einer kleinen Änderung im Basiswert

Kenngröße, die die Stabilität vom Delta bemißt

Am Stärksten: Am Geld, Kurze Laufzeit

• Theta
  mißt Änderung des Optionspreises im Zeitablauf, mißt Zeitverfall

ein positives Theta bedeutet, daß der Wert der Option sich im Zeitablauf verbessert

Am Stärksten: Am Geld, Kurze Laufzeit

• Vega (Kappa)
  mißt, wie eine Veränderung der Volatilität den Optionspreis verändert
  eine der wichtigsten Einflußfaktoren der Optionspreise ist die Volatilität
  ein positives Vega sagt aus, daß die Optionsposition sich verbessert, wenn die Volatilität im Markt
  ansteigt

  Am Stärksten: Am Geld, Lange Laufzeit

• Epsilon (Rho)
  Zeigt an, wie sich der Wert der Option ( oder des Optionsportefeuilles ) verändert, wenn sich die Zinsen
  der Gegenwährung ändern

Am Stärksten: Im Geld, Lange Laufzeit

Zusammenfassung Faktoren Delta Gamma Theta Vega Epsylon/Rho Vorzeichen Call Put Call Put Call Put Call Put Call Put Long Optionen + - + + - - + + + - Short Optionen - + - - + + - - - + Am Stärksten Im Geld Am Geld Am Geld Am Geld Im Geld Kurze Lfz. Kurze Lfz. Kurze Lfz. Lange Lfz. Lange Lfz.

• Average-rate-Option / Weighted-rate-Option (ARO) / Asian Option
  innerer Wert = Differenz zw. Ausübungspreis und Durchschnitt der maßgeblichen Kassakurse
• Compound Option
  Option auf eine Standardoption
• Down-and-out-Call-Option / Up-and-out-Put-Option (Knock-out-Barrier-Optionen)
  verfällt sofort bei Ereichen eines bestimmten Kursniveaus
• Alternative (Dual) Option
  das Recht eine von zwei Währungen gegen die Basiswährung zu kaufen / verkaufen
• Look-Back-Option
  bei Verfall Auszahlungen der Differenz zw. Kurs am Verfalltag und Höchstkurs(Put) bzw. Tiefstkurs(Call)
• Contingent-Option
  Prämie wird nur gezahlt, wenn die Option in the money endet
• Ladder-Option
  Verschiebung des Basispreises zu Gunsten des Käufers bei Erreichen eines bestimmten Kursniveaus
  (Basispreis bei Put verschiebt sich nach oben, wenn Preis des Basiswertes auf ein bestimmtes Nievau steigt)
• Deferred Strike-Option
  erlaubt dem Käufer den Basispreis während der Laufzeit zu fixieren
• Basket-Option
  Option auf ein Bündel von Basiswerten
• Lock-in Option
  Option, bei der ein gewisser Profit, wird er einmal erreicht, bis zum Verfall garantiert wird
• Better-of-Option
  Option auf mehrere Basiswerte, Auszahlung auf Basiswert mit der höchsten Performance
• Chooser-Option
  der Käufer kann am Chooser Datum bestimmen ob die Option eine Call oder Put Option ist
• Knock-in-Option (Kick-in-the-end-Option)
  beginnt erst bei Ereichen eines bestimmten Kursniveaus
• Rebate-Option
  bereits bezahlte Prämie wird bei Ereichen eines bestimmten Kursniveaus zurückbezahlt
  und die Option verfällt
• Hamsteroptionen
  Bandbreitenoption, bei der der Käufer für jeden Stichtag während der Laufzeit, an dem der
  Basiswert innerhalb der Bandbreite notiert, am Verfallstag einen bestimmten Geldbetrag erhält
• Digitale Optionen
  Käufer erhält einen festen Betrag aus der Option, wenn diese am Verfallstag in the money ist

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27.12.2001